“Estamos entrando en una nueva era ya que el sistema económico global que ha operado durante los últimos 80 años se está restableciendo”. La frase, pronunciada por Pierre-Olivier Gourinchas, economista jefe del Fondo Monetario Internacional (FMI), no es uno que escuches todos los días. La guerra comercial declarada por el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, contra todo el mundo, con los aranceles más altos en más de un siglo, representa una reversión de la orden económica internacional posterior a la Segunda Guerra Mundial. Por ahora, la incertidumbre típica de los cambios en el ciclo prevalece, pero una cosa parece clara: Trump ha golpeado los frenos no solo en la economía estadounidense, sino en la economía global en general.
Para la economía global, el pronóstico de crecimiento para este año ha disminuido de 3.3% a 2.8%, y para 2026, de 3.3% a 3.0%, aunque cualquier pronóstico durante más de un año parece ciencia ficción contra el telón de fondo actual. La perspectiva de crecimiento actual de la economía global es la más débil desde la pandemia covid y una de las más bajas del siglo, con las excepciones de las recesiones globales de 2009 y 2020 y la crisis de 2001 después de la explosión de la burbuja de Dotcom.
El pesimismo se ha apoderado de las reuniones de primavera del FMI y el Banco Mundial, que se celebran esta semana en Washington. Se habla de un crecimiento más lento, una mayor inflación, incertidumbre general, volatilidad del mercado y un futuro difícil de predecir. Los eventos se mueven tan rápido que los pronósticos están desactualizados antes de publicarlos.
El FMI tuvo que tirar sus pronósticos cuando Trump apareció en el jardín de rosas de la Casa Blanca el 2 de abril con su tabla de tarifas. Sus economistas tuvieron que completar un nuevo ciclo de análisis en solo 10 días, un trabajo que generalmente lleva más de dos meses. Lo que es peor, sus cálculos se han vuelto anticuados nuevamente. Los pronósticos de línea de base publicados este martes en su Perspectiva económica mundial El informe se basa en los desarrollos arancelarios hasta el 4 de abril, excluyendo la pausa parcial en las llamadas “tarifas recíprocas”, la escalada de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, y algunos otros giros y giros. El fondo ha desarrollado escenarios alternativos, pero incluso estos excluyen los eventos más recientes.
Aunque la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, ya había anunciado que los nuevos pronósticos no predicen una recesión global, el informe le da a dicho escenario una probabilidad del 37%. Sin embargo, hay rebajas sustanciales y generalizadas en las perspectivas de crecimiento. Afectan a todas las economías importantes, tanto avanzadas como en desarrollo, con una notable excepción: España, para la cual el fondo predice una economía más dinámica, lo que lo convertiría en el país con el mayor crecimiento entre todas las principales economías avanzadas.
Ninguna otra economía importante se escapa del fuego. Para los Estados Unidos, el recorte es de 0.9 puntos porcentuales este año, un crecimiento de 1,8% y 0.3 puntos porcentuales el próximo año, a 2.0%. El país que más sufrirá es México, que es condenado a una recesión por la guerra comercial, con una contracción del 0.3% este año después de un recorte de 1.7 puntos en pronósticos. China y Canadá, los otros dos principales socios comerciales de los Estados Unidos, han tenido sus pronósticos de crecimiento reducidos 0.6 puntos este año, a 4.0% y 1.4%, respectivamente.
La reducción es de 0.2 puntos porcentuales tanto para la eurozona como para la Unión Europea, hasta 0.8% y 1.2% de crecimiento respectivamente, con una economía alemana estancada. Los pronósticos para Japón y el Reino Unido empeoraron en medio punto porcentual, al crecimiento esperado de 0.6% y 1.2%. Brasil, India, Indonesia, Australia, Arabia Saudita, Nigeria y las 20 economías más grandes del mundo están sufriendo recortes en diversos grados.
Esto no es simplemente una rebaja de pronósticos. Es una gran sacudida, un cambio de época, dijo Gourinchas. “Las reglas existentes se cuestionan, mientras que las nuevas aún no han surgido. Desde finales de enero, una gran cantidad de anuncios arancelarios de los Estados Unidos, que comenzó con Canadá, China, México y los sectores críticos, culminaron con las gravámenes casi universales sobre las gravámenes casi universales a la tasa de tarifas efectivas de EE. UU.”.
El FMI señaló que, a diferencia del siglo XX, la economía global ahora se caracteriza por un alto grado de integración económica, con cadenas de suministro y flujos financieros que crujen el mundo, cuya posible desintegración podría constituir una fuente importante de interrupción económica. “Si se sostiene, este abrupto aumento de los aranceles y la incertidumbre concomitante disminuirá significativamente el crecimiento global”, dijo Gourinchas.
Incertidumbre e imprevisibilidad
El fondo advierte que, más allá de este escenario, hay muchas posibilidades, pero que la incertidumbre misma dificulta el crecimiento. Enfrentados con una mayor incertidumbre sobre el acceso al mercado, tanto el suyo como los de sus proveedores y clientes, la reacción inicial de muchas compañías será detenerse, reducir la inversión y reducir las compras, los pronósticos del FMI. Del mismo modo, las instituciones financieras reevaluarán sus ofertas de crédito a las empresas hasta que puedan evaluar su exposición al nuevo entorno.
Además, la imprevisibilidad con la que se han implementado estas medidas también tiene un impacto negativo en la actividad económica y las perspectivas y, al mismo tiempo, hace que sea más difícil de lo habitual formular hipótesis que sirven como base para un conjunto de proyecciones coherentes y oportunas, dijo el fondo.
El debilitamiento de la demanda ha reducido los precios del petróleo, mientras que el efecto en el tipo de cambio es más difícil de analizar. En episodios anteriores, los aranceles han llevado a una apreciación del dólar, pero esta vez la incertidumbre, las perspectivas de un crecimiento más lento en los Estados Unidos y la menor demanda de los activos de los Estados Unidos pesan en el dólar.
El FMI está pidiendo más previsibilidad y estabilidad en la política comercial, con un sistema basado en reglas, que es precisamente lo que Trump ha volado. También admite que los bancos centrales enfrentan un dilema entre contener precios y mantener la demanda. Les pide que estén atentos al riesgo de un resurgimiento de las expectativas de inflación y advierte sobre la importancia de mantener la independencia del banco central, en lo que parece ser otro mensaje para Trump después de sus ataques al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.
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