IEs menos de una semana desde el sensacional anuncio de Donald Trump de que estaba terminando unilateralmente el sistema comercial mundial con la imposición de una tarifa mínima del 10% para el comercio con los EE. UU., Y una tasa mucho más alta para aquellos países lo suficientemente desafortunados como para tener a los EE. UU. Como un importante socio de exportación. Aliados a largo plazo como como Japón y Corea del Sur han sido golpeados con aranceles de alrededor del 25%, mientras que los países más pobres dependientes de la exportación, como Vietnam, que venden aproximadamente un tercio de sus exportaciones a los EE. UU. aranceles superiores al 45%. Es posible una otra ronda de crisis de deuda global ya que los países muy endeudados enfrentan la repentina pérdida de ganancias de exportación.
Los mercados de valores globales se han caído a medida que los inversores en pánico volan las acciones, y la condena política ha sido casi universal. China ya ha tomado represalias con aranceles del 34%, amenazando una creciente guerra comercial. En este momento, se ve y se siente como una extralimitación desastrosa por una administración excepcionalmente errática a instancias de un presidente con una comprensión terriblemente limitada de cómo funciona la economía moderna.
Trump ha hablado de imponer aranceles al mundo desde que saltó a la fama en la década de 1980, cuando su objetivo era Japón. En una carrera política notable por sus Jack-Knifes en política y dirección, los aranceles, “la palabra más hermosa del diccionario”, han sido una constante. Pero esto es mucho más que sus caprichos de larga data. Por inconsistente o incluso confundido que Trump a veces puede parecer, quienes lo rodean tienen una visión clara de lo que quieren lograr.
Su secretario del Tesoro, el multimillonario de hedfund Scott Bessent, ha hablado de un “Reordenamiento económico global“Que tiene la intención de dar forma al beneficio de la élite de los Estados Unidos. El nuevo presidente del Consejo de Asesores Económicos de Trump, Stephen Miran, escribió un papel largoUna guía del usuario para reestructurar el sistema comercial global, poco antes de su nombramiento. Este último es particularmente ambicioso: detalla cómo Estados Unidos debe usar no solo los aranceles, sino también la amenaza de retirar su apoyo de seguridad para obligar a sus amigos y aliados a aceptar recortes en los pagos adeudados de la Reserva Federal en sus facturas del Tesoro de los Estados Unidos. Esta sería una pérdida potencialmente masiva para ellos, similar, en realidad, ante un incumplimiento de la deuda de los EE. UU. Pero son los aranceles los que son la vanguardia del plan, lo que aprovecha el poder de los Estados Unidos como el mayor consumidor y el deudor más grande del mundo para obligar a otros países a una negociación en términos.
Después de ganar décadas en un juego comercial internacional, escribió y arbitró las reglas, Estados Unidos ahora enfrenta una seria competencia, principalmente de China, pero con Europa como un irritante costoso. La respuesta de esta administración es patear la mesa y exigir que todos comiencen nuevamente. Lo que finalmente quiere es un dólar más barato para revivir la fabricación de los Estados Unidos y la competencia china se mantuvo, mientras mantiene el dólar como la moneda de reserva del mundo. Y el resto del mundo pagará el precio.
Hay precedentes. En octubre de 1979, Paul Volcker, recién nombrado presidente de la Reserva Federal, Conduje las tasas de interés a un notable 13% en un intento por abordar la inflación, luego elevarlos al 17%. Pronto Estados Unidos estaba en recesión. Millones perdieron sus empleos en los próximos dos años, especialmente en la fabricación, donde las altas tasas de interés habían aumentado el valor del dólar, lo que hace que las exportaciones estadounidenses sean menos asequibles en el mercado mundial. Después de una ligera flexibilización del infierno de la tasa de interés por parte de la Fed, Volcker aplicó una segunda dosis del medicamento, lo que impulsa las tasas de interés hasta el 19% y obligó a la economía a volver a una recesión de doble inmersión. El desempleo alcanzó un máximo de alrededor del 10% a fines de 1982.
Pero a mediados de 1983, la inflación había bajado al 2.5%. Para el resto de la década de 1980, la economía de los Estados Unidos se retiraron. El “Volcker Shock” parecía haber funcionado. Volcker es hoy un héroe popular entre los banqueros centrales: Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal durante la crisis de 2008, elogió a Volcker “independencia“Y la voluntad de descargar la tormenta política.
Sin embargo, más decisiva que la inflación más baja fue la remodelación del choque de tasa de interés de la economía de EE. UU. Volcker acelerado: con la fabricación en caída libre, la inversión inundada en finanzas y propiedades, activando lo que se convirtió en la gran burbuja de crédito de los años 90 y 2000. La economía mundial fue reordenada en torno a un EE. UU. Que actuó como un fregadero gigante para su producción, tragando exportaciones del resto del mundo por préstamos aparentemente ilimitados. El extraordinario boom de China fue la otra cara de la deuda y la desindustrialización de los Estados Unidos. El choque de Volcker, más que cualquier otra acción, creó el sistema mundial globalizado que Trump ahora está empeñado en destruir.
Pocos habrían apuesto a la capacidad de modificación del mundo de Volcker en ese momento. La respuesta del mercado de valores al shock fue inmediata y unánime. Las acciones estadounidenses cayeron por un récord de 8% en los dos días posteriores a su anuncio. El S&P 500 perdió el 27% de su valor antes de agosto de 1982, dos años de declive de molienda. Los fabricantes y sindicatos lo odiaron, comprensiblemente: estaban en el lado equivocado de una reconfiguración de la época del capitalismo estadounidense. Pero no eran los únicos perdedores: el aumento de las tasas de interés en los Estados Unidos significaba que los países menos desarrollados tenían que gastar más en El servicio de las deudas, al igual que la recesión apretó sus principales mercados de exportación. El resultado fue la llamada crisis de la deuda del “tercer mundo”, ya que los países fuertemente endeudados de todo el sur global se sumergieron en espirales de deterioro económico y endeudos.
Durante el fin de semana, Bessent y el secretario de comercio Howard Lutnick estaban haciendo las rondas de los medios, insistiendo en que allí No sería una escalada en las tarifas. Trump no es para encender lo que claramente es para él una cruzada personal. Ya, países como Vietnam prometen reducir todos sus aranceles sobre los bienes estadounidenses, una demostración clara y brutal del poder económico continuo de los Estados Unidos. La administración ha afirmado que otros 50 países también han pedido abrir negociaciones. Al final de la semana, espera que Trump anuncie triunfalmente más concesiones de economías en el sur global. Su verdadero objetivo, China, será una nuez mucho más difícil de romper, si es que se rompe.
Quizás el caos del mercado rodante se volverá demasiado. Quizás la administración parpadeará primero. No hay garantía de que esta apuesta extraordinaria funcione, ni siquiera para aquellos en la camarilla alrededor de Trump. Pero sería un error asumir que no puede funcionar, y sin embargo, las piezas ahora aterrizan, no volverán a sus lugares antiguos.
