“Si bien estos son… esfuerzos distintos”, dijo El-Erian, “pueden servir para unirse y erosionar lentamente el dominio absoluto del dólar y del sistema de pagos en dólares”.
En el carro
Será un largo reequilibrio. Mientras que las economías avanzadas mantienen hasta el 70 por ciento de sus reservas en oro, los bancos centrales de los BRICS suelen mantener alrededor del 10 por ciento, y la mayor parte del resto en dólares. Eso significa que es probable que sigan siendo compradores de oro a largo plazo incluso si (como es el caso actual del Banco Popular de China) pueden esperar cuando crean que los precios han subido demasiado.
Pero los inversores privados del mundo, como tantas veces, están dudando de ellos y subiéndose al tren.
Tradicionalmente, los precios del oro han estado correlacionados con las tasas de interés de los bancos centrales. Cuando los rendimientos de los ahorros y los bonos han aumentado, como lo han hecho desde 2022, el oro normalmente se ha movido en la dirección opuesta porque no ofrece rendimientos. Pero esta vez parece ser diferente. Los precios del oro subieron durante la mayor parte del período en que los bancos centrales subieron las tasas, y han aumentado aún más rápido cuando la Reserva Federal y el Banco Central Europeo comenzaron a recortar.
“Tradicionalmente no nos habríamos dado cuenta”, dijo David Wilson, director de estrategia de materias primas del banco francés BNP Paribas. “Pero es obvio que la actividad de los bancos centrales ha traspasado la psique de los inversores especulativos. Si ven que los bancos centrales compran oro, dicen 'nosotros también deberíamos comprarlo'”.
Según datos compilados por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU., la cantidad neta de futuros de oro en manos de los participantes del mercado (un indicador aproximado de las compras de los inversores) se ha más que triplicado en los últimos 12 meses, a pesar de que, como señaló Wilson del BNP, el banco central las compras han disminuido claramente este año. El interés especulativo neto se sitúa ahora en solo justo debajo el nivel récord visto al inicio de la pandemia.
